در سال 2022 ، ما معتقدیم که قابل توجه ترین روندها ، ادامه مواردی است که در سال 2021 قدرت جمع آوری شده است: سطح نوسانات بالاتر هم در سهام و هم در بازارهای درآمد ثابت منجر به پراکندگی گسترده تر در عملکرد سهام ، اوراق قرضه و فرصت های سرمایه گذاری خارج از کشوروادمحرک های اصلی نوسانات-پیروزی عناوینی که کاملاً آشکار شدند ، بودند: محکم تر شدن سیاست های پولی توسط فدرال رزرو ایالات متحده ، افزایش تورم و گسترش رشد کنترل نشده Covid-19. صندوق های پرچین از طریق این نوسانات خوب عمل می کنند (نمایش 1).
منبع: HFR ، Inc. ، از 30 نوامبر 2021.
منبع: HFR ، Inc. ، از 30 نوامبر 2021.
مدیریت ریسک به عنوان کلید موفقیت در حمایت صندوق در سال 2022 دیده می شود
در مقابل ، بازارهای ریسک در سالهای قبل بیشتر توسط سیاست های مربوط به فدرال رزرو و محرک مالی هدایت می شدند و محیطی ایده آل را ایجاد می کردند که تمام قایق ها و بازده بتا را برداشته است. صندوق های پرچین ، که خطرات بازار را محدود می کنند و به دنبال تولید آلفا هستند ، تحت تأثیر قرار می گیرند.
اما افزایش نوسانات و پراکندگی عملکرد زمینه ای حاصلخیز را برای مدیران صندوق های تامینی ایجاد می کند ، که دوباره در سال 2021 جای خود را پیدا کردند ، همانطور که توسط تولید آلفا در نمایش 2 نشان داده شده است. میانگین آلفای سالانه دو ساله نورد در تمام سال مثبت بوده و بالاترین میزان آن از ژانویه سال 2018 است. برای یافتن دوره های قبلی چنین تولید آلفای قوی و مداوم ، باید به آگوست 2011 برگردد.
منبع: HFR ، Inc. ، از 30 نوامبر 2021.
منبع: HFR ، Inc. ، از 30 نوامبر 2021.
تغییر ماهیت خطر
ما معتقدیم که بزرگترین چالش برای حمایت از صندوق ها در سال 2022 ، تغییر ماهیت ریسک بازار خواهد بود. محافظت از قرار گرفتن در معرض بازار ناخواسته همیشه برای محافظت از آلفا مهم بوده است ، اما انجام این کار پیچیده تر و ظریف تر شده است.
به عنوان مثال ، تأثیر قسمتهای "ریسک روشن/ خطر" به طور معمول با شاخص S& P 500 به طور مؤثر محافظت می شود ، عمدتاً به این دلیل که عواملی مانند رشد ، حرکت و ارزش عملکرد منطقی و قابل پیش بینی در چنین دوره هایی داشته اند.
اما همین مورد برای قسمت های "Covid On/Covid Off" برگزار نشده است. سرمایه گذاران مجبور شده اند به سرعت بین چشم انداز اقتصاد در حال باز شدن و خاموش شدن و تأثیرات مربوط به سهام از کمبود نیروی کار ، پویایی زنجیره تأمین و غیره تغییر کنند. فاکتورهای عملکردی تحت تغییر جهت و بزرگی قرار گرفتند و در نتیجه ، S& P 500 ابزاری برای محافظت از آن در آن محیط بسیار صاف شد. قرار گرفتن در معرض فاکتور مرتبط با صندوق های تامینی بسیار متفاوت از بازار رفتار کرده است ، همانطور که در چند روز گذشته نوامبر 2021 مشاهده می شود (نمایش 3).
نمایش 3 در قسمت های "Covid on/covid Off" ، قرار گرفتن در معرض فاکتور بسیار متفاوت از S& P 500.
بازده گذشته نشانگر نتایج آینده نیست. منبع: BARRA (مدل میان مدت بارا ایالات متحده)
نمایش 3 در قسمت های "Covid on/covid Off" ، قرار گرفتن در معرض فاکتور بسیار متفاوت از S& P 500.
بازده گذشته نشانگر نتایج آینده نیست. منبع: BARRA (مدل میان مدت بارا ایالات متحده)
ترساندن omicron
ما تأثیر این امر را در پی ترساندن Omicron نوامبر 2021 دیدیم ، هنگامی که مدیران با انتخاب امنیت خوب از بازگشت سریع در S& P 500 عقب مانده اند. برای مدیریت ریسک مؤثر ، مدیران باید بدانند که چگونه یک سبد عامل اصلی نقشه ها را به خطر می اندازد. اوراق بهادار آنهابسیاری از آنها به وضوح درک تصفیه شده ای از این "نقشه" در جهان در حال تحول در جهان/covid خاموش ندارند ، که احتمالاً منجر به افزایش بیش از حد یا سایر عوامل ناهموار شده است.
سرنخ دیگری از عملکرد نسبی مدیران کلاسیک طولانی/کوتاه در مقایسه با سیستم عامل های مدیر چند پوره است. ما معتقدیم که سیستم عامل های چند PM به طور کلی می توانند یک مزیت ساختاری برای مدیریت ریسک داشته باشند.
با فرض اینکه سیستم عامل ها منابع و تخصص کافی را به این عملکرد اختصاص می دهند ، آنها به طور بالقوه می توانند ریسک را در ابعاد بیشتری مدیریت کنند و به طور مداوم نقشه های اتصال نقشه را به موقعیت ها توسعه دهند. حتی پس از حسابداری برای ساختار گذرگاه با هزینه بالاتر ، نتایج پس از هزینه گروه همسالان پلتفرم (نمایش 4) و مشخصات سرمایه گذاری مربوطه آنها به طرز مطلوبی مقایسه می شوند.
منابع: HFR ، Inc. ، مورگان استنلی. از 31 دسامبر 2016 تا 30 نوامبر 2021.
منابع: HFR ، Inc. ، مورگان استنلی. از 31 دسامبر 2016 تا 30 نوامبر 2021.
COVID به سختی تنها منبع احتمالی نوسانات در سال 2022 است. با توجه به جریانهای متناقض که ممکن است بانک مرکزی مجبور به حرکت باشد ، به طور بالقوه یک منبع اصلی است.٪ از دسامبر 2021. یک سیاست سفت کننده تسریع شده می تواند رشد کند کند ، به خصوص اگر یک کشش موازی از تحولات COVID وجود داشته باشد ، و هیچ کس - از جمله فدرال رزرو - به طور واقعی میزان بهینه را برای کند کردن تورم بدون آسیب رساندن به بهبودی نمی داند.
اقتصاد برای مدت طولانی با پول فوق العاده شکل گرفته است. حتی افزایش 75 نقطه پایه در سال 2022 ، همانطور که توسط فدرال رزرو در نظر گرفته شده است ، یک تنظیم بزرگ است ، و این یک جهش بزرگ ایمان است که فرض کنید این یک حرکت صاف خواهد بود.
پیامدهای سال 2022
چشم انداز ما برای نوسانات و پراکندگی بیشتر در عملکرد برای سال 2022 تعدادی از پیامدها دارد:
- انتخاب امنیت با توجه به ماهیت شروع/توقف مورد انتظار بازارها و سر و صدا مربوط به آن که احتمالاً باعث ایجاد اختلال در روند بخش و سرمایه گذاری گسترده تر می شود ، در نسل آلفا نقش بیشتری خواهد داشت. با همین منطق ، مجموعه فرصت های درون intector به عنوان منبع بازگشت ایدیوسینکراتیک مستقل از Covid on/covid ، تورم یا سایر تأثیرات کلان امیدوار کننده به نظر می رسد. همانطور که قبلاً اشاره شد ، استراتژی های طولانی/کوتاه که توسط مدیریت ریسک محکم پشتیبانی می شوند ، تمایل به حفظ آلفا بهتر دارند (نمایش 4).
- تنوع منابع آلفا از اهمیت ویژه ای برخوردار می شود زیرا پراکندگی یک شمشیر دو لبه است که هم تعداد فرصت ها و هم شانس تماس های بد را افزایش می دهد. کنترل همبستگی intermanager بسیار مهم است - این تضمین می کند که خطرات با هم همپوشانی ندارند و به به حداقل رساندن تلفات ناشی از تماس های بد کمک می کند.
- استراتژی‌های امیدوارکننده برای ما شامل کلان جهانی است، با مدیرانی که به اندازه کافی چابک هستند تا ارزش جریانهای متقاطع در محیط امروزی را با رویکردی کوتاه‌مدت و تاکتیکی گرا درک کنند. استراتژی‌های کالایی منتخب در این دسته قرار می‌گیرند، مانند بهره‌گیری از جریانهای تغییر سریع در عرضه و تقاضا در بازارهای فلزات، دام و کشاورزی، یا حتی معاملات ارزش نسبی در بازارهای نفت بین وست تگزاس اینترمدیت و نفت خام برنت. با این حال، حرکت قیمت خالص تنها بخشی از داستان است، زیرا متخصصان همچنین می توانند اسپرد تقویم، رول قرارداد و ویژگی های تحویل فیزیکی را به حداکثر برسانند. استراتژی‌های کمتر جذاب عبارتند از ریسک اعتباری با سوگیری طولانی، که در آن اسپردها در سطوح محدود تاریخی هستند، و آربیتراژ وام مسکن - بخشی که با افزایش محدود و این واقعیت که مدت زمان معمولاً با افزایش نرخ‌ها طولانی‌تر می‌شود، مانع می‌شود.
- استفاده از وجوه تامینی به عنوان متنوع کننده در پرتفوی کلاسیک سهام/اوراق 60/40 می تواند به حل مشکل اساسی اوراق قرضه در سال 2022 کمک کند: اکثر بخش های با درآمد ثابت طولانی مدت هستند. به عنوان مثال، با مدت زمان 6. 6 سال، شاخص کل بلومبرگ با هر 1 درصد افزایش نرخ، بیش از 6 درصد از ارزش خود را از دست می دهد و بعید است که در آن سناریو، پوشش زیادی برای سهام ایجاد کند. به عنوان وسایل نقلیه با بازده مطلق، صندوق های پوشش ریسک معمولاً بتای پایینی نسبت به سهام و نرخ دارند و بنابراین ممکن است مکمل پوششی جذابی برای اوراق قرضه در سال 2022 باشند.
- استراتژی های جبران ریسک بحران توسط سرمایه گذارانی که به دنبال محافظت در برابر رویدادهای ریسک دنباله هستند، شایسته توجه است. چنین استراتژی‌های پوشش ریسک به دنبال ارائه بازده مثبت در طول سناریوهای زیان و در عین حال کاهش هزینه‌های واقعی در بازارهای عادی هستند. آنها همچنین می توانند تنوع مورد نیاز را برای امکان قرار گرفتن در معرض خطرات مورد نظر فراهم کنند. برخی از برنامه‌های جبران ریسک حتی برای تامین نقدینگی در زمان‌های بحران مهم بازار طراحی شده‌اند.
تغییر با تغییر ریسک
نوسانات و پراکندگی بازدهی که ما در سال 2022 انتظار داریم نشان می دهد که انتخاب امنیت یک محرک کلیدی بازده خواهد بود. اما این محیط بیشتر از مدیران طلب خواهد کرد. ما بر این باوریم که موفقیت همچنین مستلزم ساخت سبد پیچیده است که با درک دقیقی از پوشش ریسک پشتیبانی می‌شود، زیرا قرار گرفتن در معرض عوامل در جهان COVID on/COVID خاموش تغییر می‌کند. به نظر ما، سرمایه گذاران از در نظر گرفتن صندوق های تامینی ساخته شده با منابع آلفای متنوع و فرآیند مدیریت ریسک قوی سود خواهند برد.
شرکای سرمایه گذاری جایگزین مورگان استنلی، یک تیم سرمایه گذاری در MSIM، آخرین صندوق سرمایه گذاری این واحد، صندوق فرصت های استراتژیک Riverview III را بسته است.
از آنجایی که سرمایه‌گذاران راه‌هایی را برای افزودن انعطاف‌پذیری به پرتفوی خود در نظر می‌گیرند، ممکن است زمان مناسبی باشد تا در مورد استراتژی‌های سهام کوتاه‌مدت کاهش ریسک فکر کنید.
در سالهای اخیر، پلتفرم‌های چند مدیره، دنیای صندوق‌های تامینی را متحول کرده‌اند. در این سؤالات متداول، به سؤالات اساسی در مورد این چند PM ها پاسخ می دهیم.
تعاریف
شاخص HFRI Equity Hedge (مجموع): مدیران سرمایه‌گذاری که موقعیت‌های بلند و کوتاه را در اوراق بهادار اولیه سهام و مشتقات سهام حفظ می‌کنند. طیف گسترده ای از فرآیندهای سرمایه گذاری را می توان برای رسیدن به یک تصمیم سرمایه گذاری، از جمله تکنیک های کمی و بنیادی، به کار گرفت. استراتژی‌ها می‌توانند به‌طور گسترده‌ای متنوع باشند یا به‌طور محدود بر بخش‌های خاص متمرکز شوند و می‌توانند از نظر سطوح قرار گرفتن در معرض خالص، اهرم به کار گرفته شده، دوره نگهداری، تمرکز سرمایه‌های بازار و محدوده‌های ارزش‌گذاری پرتفوی‌های معمولی دامنه وسیعی داشته باشند. مدیران EH معمولاً حداقل 50 درصد در معرض قرار گرفتن در معرض سهام قرار دارند و در برخی موارد ممکن است به طور کامل در آنها سرمایه گذاری کنند.
شاخص رویداد محور (کل) HFRI: مدیران سرمایه‌گذاری که در شرکت‌هایی که در حال حاضر یا در آینده درگیر معاملات شرکتی با طیف گسترده‌ای از جمله اما نه محدود به ادغام، تجدید ساختار، مشکلات مالی، پیشنهادات مناقصه، بازخرید سهام، مبادله بدهی، صدور اوراق بهادار هستند، موقعیت دارند. یا سایر اصلاحات ساختار سرمایه. انواع اوراق بهادار می‌تواند از بالاترین درجه در ساختار سرمایه تا اغلب پایین‌تر یا زیر مجموعه متغیر باشد و اغلب شامل اوراق مشتقه اضافی می‌شود. قرار گرفتن در معرض رویداد شامل ترکیبی از حساسیت ها به بازارهای سهام، بازارهای اعتباری و تحولات خاص و خاص شرکت است. پایان‌نامه‌های سرمایه‌گذاری معمولاً بر اساس ویژگی‌های بنیادی (در مقابل کمی)، با تحقق این تز مبتنی بر توسعه خاص برون‌زا با ساختار سرمایه موجود است.
شاخص ترکیبی دارای وزن صندوق HFRI ("HFRI Fund Weighted"): شاخص وزنی صندوق HFRI یک شاخص جهانی و هم وزن از وجوه تک مدیر است که به پایگاه داده HFR گزارش می دهد. صندوق‌های مؤسسه ماهانه خالص عملکرد کلیه کارمزدها را به دلار گزارش می‌کنند و حداقل 50 میلیون دلار تحت مدیریت یا 10 میلیون دلار تحت مدیریت و سابقه دوازده ماهه دارند.
شاخص HFRI Macro (Total): به شاخص HFRI Macro (Total) ، با حمایت مالی Hedge Fund Research ، Inc. اشاره می کند. در بازارهای سهام ، درآمد ثابت ، ارز سخت و کالایی داشته باشید.
شاخص ارزش نسبی HFRI (کل): مدیران سرمایه گذاری که موقعیت هایی را حفظ می کنند که در آن پایان نامه سرمایه گذاری در تحقق اختلاف ارزیابی در رابطه بین اوراق بهادار متعدد پیش بینی می شود. مدیران انواع تکنیک های اساسی و کمی را برای ایجاد پایان نامه های سرمایه گذاری به کار می گیرند و انواع امنیت به طور گسترده در بین سهام ، درآمد ثابت ، مشتق یا سایر انواع امنیتی. استراتژی های درآمد ثابت به طور معمول کمی برای اندازه گیری رابطه موجود بین ابزارها هدایت می شوند و در برخی موارد ، موقعیت های جذاب را شناسایی می کنند که در آن گسترش ریسک بین این ابزارها فرصتی جذاب برای مدیر سرمایه گذاری است. موقعیت RV ممکن است در معاملات شرکت ها نیز نقش داشته باشد ، اما بر خلاف قرار گرفتن در معرض ED ، پایان نامه سرمایه گذاری بر تحقق اختلاف قیمت گذاری بین اوراق بهادار مرتبط ، بر خلاف نتیجه معامله شرکت ها پیش بینی می شود.
نسبت شارپ: یک اندازه گیری تنظیم شده توسط ریسک که توسط ویلیام اف. شارپ ساخته شده است ، با تقسیم بازده اضافی صندوق نسبت به نرخ بدون ریسک (تعریف شده به عنوان نرخ بازده شاخص قبض خزانه داری سه ماهه ایالات متحده) توسط استاندارد محاسبه می شود. انحراف بازده صندوق.
نوسانات: یک معیار آماری از تمایل بازار یا امنیت برای افزایش یا سقوط به شدت در طی یک دوره زمانی - که معمولاً با انحراف استاندارد اندازه گیری می شود.
آلفا: بازده اضافی دارایی که توسط ریسک سیستمیک (بازار) توضیح داده نشده است.
بتا: نشان دهنده نوسانات صندوق نسبت به بازار است. یک اندازه گیری آماری از تمایل یک بازار یا امنیت برای افزایش یا سقوط به شدت در طی یک دوره زمانی ، که معمولاً با انحراف استاندارد اندازه گیری می شود. سطح بالاتری از نوسانات با سطح بالاتری از خطر مطابقت دارد. همچنین به انحراف استاندارد مراجعه کنید.
ملاحظات خطر
سرمایه گذاری مستلزم خطرات است و هیچ تضمینی وجود ندارد که هیچ استراتژی به سود خود برسد یا از ضرر و زیان جلوگیری کند.
افرادی که یک سرمایه گذاری جایگزین را در نظر می گیرند باید به مستندات ارائه دهنده صندوق خاص مراجعه کنند ، که خطرات و ملاحظات خاص مرتبط با یک سرمایه گذاری جایگزین خاص را به طور کامل توصیف می کند.
مورگان استنلی AIP GP LP ، شرکت های وابسته و مدیران مربوطه ، افسران ، کارمندان ، اعضا ، شرکای عمومی و محدود ، حامیان مالی ، معتمدان ، مدیران ، مشاوران ، نمایندگان ، وراث ، جانشینان و مدیران هیچ مسئولیتی در رابطه با هیچ یک از آنها هیچ مسئولیتی در رابطه با هیچ یک از این موارد ندارند. دریافت شخص یا نهاد شخص ، استفاده یا اتکا به هرگونه اطلاعات در این قطعه یا در ارتباط با دقت واقعی یا گفته شده چنین اطلاعاتی ، کامل بودن ، انصاف ، قابلیت اطمینان یا مناسب بودن.
سرمایه گذاری های جایگزین سوداگرانه هستند و شامل درجه بالایی از ریسک هستند. سرمایه گذاران می توانند همه یا مقدار قابل توجهی از سرمایه گذاری خود را از دست بدهند. سرمایه گذاری های جایگزین فقط برای سرمایه گذاران بلند مدت که مایل به جلوگیری از نقدینگی هستند و سرمایه را برای یک دوره نامحدود در معرض خطر قرار می دهند ، مناسب است. سرمایه گذاری های جایگزین به طور معمول بسیار غیرقانونی هستند - هیچ بازار ثانویه برای صندوق های خصوصی وجود ندارد و ممکن است محدودیت هایی در بازپرداخت ها یا واگذاری یا انتقال سایر سرمایه گذاری ها در صندوق های خصوصی وجود داشته باشد. سرمایه گذاری های جایگزین اغلب درگیر اهرم و سایر شیوه های سوداگرانه هستند که ممکن است نوسانات و خطر ضرر را افزایش دهد. سرمایه گذاری های جایگزین به طور معمول نسبت به سایر وسایل نقلیه سرمایه گذاری هزینه و هزینه بالاتری دارند و این هزینه ها و هزینه ها باعث کاهش بازده حاصل از سرمایه گذاران می شود.
اطلاعات مهم
هیچ تضمینی وجود ندارد که هر استراتژی سرمایه گذاری در همه شرایط بازار کار کند و هر سرمایه گذار باید توانایی خود را در سرمایه گذاری برای طولانی مدت ، به ویژه در دوره های رکود در بازار ارزیابی کند.
یک حساب کاربری جداگانه ممکن است برای همه سرمایه گذاران مناسب نباشد. حسابهای جداگانه که مطابق با استراتژی خاص مدیریت می شوند ممکن است شامل اوراق بهادار باشد که لزوماً ممکن است عملکرد یک شاخص خاص را ردیابی نکنند. حداقل سطح دارایی لازم است.
برای اطلاعات مهم در مورد مدیران سرمایه گذاری ، لطفاً به قسمت ADV قسمت 2 مراجعه کنید.
دیدگاهها و نظرات و/یا تحلیل‌های بیان‌شده مربوط به نویسنده یا تیم سرمایه‌گذاری در تاریخ تهیه این مطلب است و در هر زمان بدون اطلاع قبلی به دلیل شرایط بازار یا اقتصادی ممکن است تغییر کند و ممکن است لزوما محقق نشود.. به‌علاوه، دیدگاهها به‌روزرسانی یا اصلاح نمی‌شوند تا اطلاعاتی را که متعاقباً در دسترس می‌شوند یا شرایط موجود یا تغییراتی که پس از تاریخ انتشار رخ می‌دهد، منعکس کنند. نظرات بیان شده منعکس کننده نظرات همه پرسنل سرمایه گذاری در مدیریت سرمایه گذاری مورگان استنلی (MSIM) و شرکت های تابعه و وابسته آن (مجموعاً "شرکت") نیست، و ممکن است در همه استراتژی ها و محصولاتی که شرکت ارائه می دهد منعکس نشود.
پیش‌بینی‌ها و/یا تخمین‌های ارائه‌شده در اینجا در معرض تغییر هستند و ممکن است عملاً محقق نشوند. اطلاعات مربوط به بازده مورد انتظار بازار و چشم انداز بازار بر اساس تحقیقات، تجزیه و تحلیل و نظرات نویسندگان یا تیم سرمایه گذاری است. این نتیجه‌گیری‌ها ماهیت گمانه‌زنی دارند، ممکن است محقق نشوند و برای پیش‌بینی عملکرد آتی هر استراتژی یا محصول خاصی که شرکت ارائه می‌دهد، نیست. نتایج آتی ممکن است بسته به عواملی مانند تغییرات در اوراق بهادار یا بازارهای مالی یا شرایط عمومی اقتصادی به طور قابل توجهی متفاوت باشد.
این مطالب بر اساس اطلاعات در دسترس عموم، داده‌های توسعه‌یافته داخلی و سایر منابع شخص ثالث که قابل اعتماد هستند تهیه شده است. با این حال، هیچ تضمینی در مورد قابل اعتماد بودن چنین اطلاعاتی ارائه نشده است و شرکت به دنبال تأیید مستقل اطلاعات گرفته شده از منابع عمومی و شخص ثالث نیست.
این مطالب یک ارتباط عمومی است که بی طرفانه نیست و تمام اطلاعات ارائه شده صرفاً برای مقاصد اطلاعاتی و آموزشی تهیه شده است و پیشنهاد یا توصیه ای برای خرید یا فروش اوراق بهادار خاص یا اتخاذ استراتژی سرمایه گذاری خاصی ندارد. اطلاعات موجود در اینجا بر اساس در نظر گرفتن شرایط سرمایه‌گذار فردی نبوده و توصیه سرمایه‌گذاری نیست و نباید به هیچ وجه به عنوان مشاوره مالیاتی، حسابداری، قانونی یا نظارتی تعبیر شود. برای این منظور، سرمایه گذاران باید قبل از هر تصمیم سرمایه گذاری، از مشاوره حقوقی و مالی مستقل، از جمله مشاوره در مورد عواقب مالیاتی استفاده کنند.
نمودارها و نمودارهای ارائه شده در اینجا فقط برای اهداف توضیحی هستند. کارایی گذشته ضمانتی برای نتایج آینده نیست.
این شاخص ها بدون کنترل هستند و هزینه ، هزینه یا هزینه فروش را شامل نمی شوند. سرمایه گذاری مستقیم در یک فهرست امکان پذیر نیست. هر شاخصی که در اینجا به آن اشاره شده است ، مالکیت معنوی (از جمله علائم تجاری ثبت شده) از مجوز قابل اجرا است. هر محصولی بر اساس یک شاخص به هیچ وجه توسط مجوز قابل اجرا حمایت می شود ، تأیید می شود ، فروخته می شود یا ترویج می شود و هیچ مسئولیتی در مورد احترام به آن نخواهد داشت.
این ماده محصولی از بخش تحقیقاتی مورگان استنلی نیست و نباید به عنوان یک ماده تحقیقاتی یا توصیه ای در نظر گرفته شود.
این شرکت به واسطه های مالی اجازه استفاده و توزیع این ماده را داده است ، مگر اینکه چنین استفاده و توزیع مطابق با قانون و مقررات قابل اجرا انجام شود. علاوه بر این ، واسطه های مالی موظفند خود را برآورده كنند كه اطلاعات موجود در این ماده برای هر شخصی كه با توجه به شرایط و هدف آن شخص ، این ماده را ارائه می دهد مناسب است. این شرکت مسئولیتی در قبال استفاده یا سوء استفاده از این ماده توسط چنین واسطه های مالی ندارد.
این ماده ممکن است به زبانهای دیگر ترجمه شود. جایی که چنین ترجمه ای ساخته شده است ، این نسخه انگلیسی قطعی باقی مانده است. اگر اختلاف بین نسخه انگلیسی و هر نسخه از این ماده به زبان دیگری وجود داشته باشد ، نسخه انگلیسی غالب است.
کل یا هر قسمت از این ماده ممکن است به طور مستقیم یا غیرمستقیم تولید مثل ، کپی ، اصلاح شده ، برای ایجاد یک اثر مشتق ، انجام شده ، نمایش داده شده ، منتشر شده ، ارسال شده ، مجوز ، قاب ، توزیع یا انتقال یا هر یک از محتوای آن که به سوم فاش شده است ، استفاده نشود. احزاب بدون رضایت کتبی شرکت. این ماده ممکن است با این ماده مرتبط نباشد ، مگر اینکه چنین لینک لینک برای استفاده شخصی و غیر تجاری باشد. تمام اطلاعات موجود در اینجا اختصاصی است و تحت حق چاپ و سایر قانون قابل اجرا محافظت می شود.
ایتون ونس بخشی از مدیریت سرمایه گذاری مورگان استنلی است. مدیریت سرمایه گذاری مورگان استنلی بخش مدیریت دارایی مورگان استنلی است.
توزیع
این ماده فقط در نظر گرفته شده است و فقط برای افرادی که ساکن حوزه های قضایی هستند توزیع می شود که چنین توزیع یا در دسترس بودن مغایر با قوانین یا مقررات محلی نخواهد بود.
MSIM ، بخش مدیریت دارایی مورگان استنلی (NYSE: MS) ، و شرکت های وابسته به آن ترتیباتی را برای بازاریابی محصولات و خدمات یکدیگر دارند. هر وابسته MSIM در حوزه قضایی که فعالیت می کند ، مناسب است. شرکت های وابسته MSIM عبارتند از: Eaton Vance Management (International) Limited ، Eaton Vance Advisers International Ltd ، Calvert Research and Management ، Eaton Vance Management ، Parametry Portfolio Associates LLC ، Atlanta Capital Management LLC ، Eaton Vance Management International (ASIA) PTE. آموزشی ویبولیتین
این ماده توسط هر یک یا چند نهاد زیر صادر شده است:
این مطالب فقط برای مشتریان حرفه ای/سرمایه گذاران معتبر است.
در اتحادیه اروپا ، مواد MSIM و Eaton Vance توسط MSIM Fund Management (ایرلند) محدود ("FMIL") صادر می شود. FMIL توسط بانک مرکزی ایرلند تنظیم می شود و در ایرلند به عنوان یک شرکت خصوصی محدود شده توسط سهام با شماره ثبت شرکت 616661 درج شده است و آدرس ثبت شده خود را در رصدخانه ، 7-11 سر جان راجرسون ، دوبلین 2 ، D02 VC42 ، ایرلند دارد. واد
در خارج از اتحادیه اروپا ، مواد MSIM توسط Morgan Stanley Management Management Limited (MSIM LTD) صادر می شود و توسط سازمان رفتار مالی مجاز و تنظیم می شود. ثبت شده در انگلیس. شماره ثبت شده 1981121. دفتر ثبت شده: 25 کابوت میدان ، قناری Wharf ، لندن E14 4QA.
در سوئیس ، مواد MSIM توسط مورگان استنلی و شرکت بین المللی PLC ، لندن (شعبه زوریخ) صادر شده است که توسط Eidgenössche Finanzmarktaufsicht ("FINMA") مجاز و تنظیم شده است. دفتر ثبت شده: Beethovenstrasse 33 ، 8002 زوریخ ، سوئیس.
در خارج از ایالات متحده و اتحادیه اروپا ، مواد Eaton Vance توسط Eaton Vance Management (بین المللی) محدود ("EVMI") 125 Old Old Broad Street ، London ، EC2N 1AR ، انگلستان صادر می شود ، که در انگلستان مجاز و تنظیم شده است. واد
ایتالیا: MSIM FMIL (شعبه میلان) ، (Sede Secondaria di Milano) Palazzo Serbelloni Corso Venezia ، 16 20121 Milano ، ایتالیا. هلند: MSIM FMIL (شعبه آمستردام) ، برج رامبراند ، طبقه یازدهم آمستلپلین 1 1096HA ، هلند. فرانسه: MSIM FMIL (شعبه پاریس) ، 61 Rue de Monceau 75008 Paris ، فرانسه. اسپانیا: msim fmil (شعبه مادرید) ، Calle Serrano 55 ، 28006 ، مادرید ، اسپانیا.
خاورمیانه
دبی: MSIM LTD (دفتر نماینده ، واحد واحد 3-7 طبقه 701 و 702 ، سطح 7 ، ساختمان گیت ساختمان 3 ، مرکز مالی بین المللی دبی ، دبی ، 506501 ، امارات متحده عربی. تلفن: +97 (0) 14 7097158).
EVMI از یک سازمان شخص ثالث در خاورمیانه ، Wise Capital (خاورمیانه) محدود ("سرمایه خرد") برای ارتقاء قابلیت های سرمایه گذاری Eaton Vance به سرمایه گذاران نهادی استفاده می کند. برای این خدمات ، سرمایه خردمندانه بر اساس دارایی هایی که ایتون ونس برای پیروی از این معرفی ها مشاوره سرمایه گذاری ارائه می دهد ، پرداخت می شود.
یک حساب کاربری جداگانه ممکن است برای همه سرمایه گذاران مناسب نباشد. حسابهای جداگانه که طبق این استراتژی مدیریت شده است شامل تعدادی از اوراق بهادار است و لزوماً عملکرد هر فهرست را ردیابی نمی کند. لطفاً قبل از سرمایه گذاری ، اهداف سرمایه گذاری ، خطرات و هزینه های استراتژی را با دقت در نظر بگیرید. حداقل سطح دارایی لازم است. برای اطلاعات مهم در مورد مدیران سرمایه گذاری ، لطفاً به قسمت ADV قسمت 2 مراجعه کنید.
لطفاً قبل از سرمایه گذاری ، اهداف سرمایه گذاری ، خطرات ، هزینه ها و هزینه های صندوق ها را با دقت در نظر بگیرید. دفترچه ها حاوی این و سایر اطلاعات در مورد وجوه هستند. برای به دست آوردن دفترچه برای صندوق های مورگان استنلی ، لطفاً یکی را در Morganstanley. com/im بارگیری کنید یا با شماره 1-800-548-7786 برای صندوق های Eaton Vance و Calvert تماس بگیرید ، لطفاً یکی را در https: // بارگیری کنید. Eatonvance. com/open-end-mutual-fund-document. php یا با متخصص مالی خود تماس بگیرید. لطفاً قبل از سرمایه گذاری ، دفترچه را با دقت بخوانید.
Morgan Stanley Distribution ، Inc. به عنوان توزیع کننده صندوق های مورگان استنلی فعالیت می کند.
Eaton Vance Distributors ، Inc. ("EVD") به عنوان توزیع کننده صندوق های Eaton Vance و Calvert خدمت می کند.
نه بیمه شده FDIC |ارائه هیچ ضمانت بانکی |ممکن است ارزش خود را از دست بدهد |توسط هیچ آژانس دولتی فدرال بیمه نشده است |سپرده نیست
هنگ کنگ: این مطالب توسط Morgan Stanley Asia Limited برای استفاده در هنگ کنگ صادر شده است و فقط باید در اختیار "سرمایه گذاران حرفه ای" قرار گیرد که طبق مقررات اوراق بهادار و آتی هنگ کنگ (Cap 571) تعریف شده است. محتوای این مطالب توسط هیچ مرجع نظارتی از جمله کمیسیون اوراق بهادار و آتی در هنگ کنگ بررسی و تأیید نشده است. بر این اساس، مگر در مواردی که طبق قانون مربوطه معافیت وجود داشته باشد، این مطالب نباید در هنگ کنگ صادر، پخش، توزیع، هدایت یا در دسترس عموم قرار گیرد. سنگاپور: این مطالب نباید به عنوان یک دعوتنامه برای اشتراک یا خرید، خواه به طور مستقیم یا غیرمستقیم، برای عموم یا هر عضوی از عموم مردم در سنگاپور به غیر از (i) برای یک سرمایه گذار نهادی تحت بخش 304 تلقی شود. قانون اوراق بهادار و آتی، فصل 289 سنگاپور ("SFA")؛(ii) به "شخص مربوطه" (که شامل یک سرمایه گذار معتبر است) طبق بخش 305 SFA، و این توزیع مطابق با شرایط مشخص شده در بخش 305 SFA است. یا (iii) در غیر این صورت بر اساس و مطابق با شرایط سایر مقررات قابل اجرا SFA. این نشریه توسط اداره پولی سنگاپور بررسی نشده است. Eaton Vance Management International (آسیا) Pte. Ltd. ("EVMIA") دارای مجوز بازار سرمایه تحت قانون اوراق بهادار و معاملات آتی سنگاپور ("SFA") برای انجام مدیریت صندوق است و طبق قانون مشاور مالی بخش 23 (1) یک مشاور مالی معاف است.(د) و توسط مقامات پولی سنگاپور ("MAS") تنظیم می شود. Eaton Vance Management، Eaton Vance Management (International) Limited and Parametric Portfolio Associates® LLC طبق بند 9، برنامه سوم SFA در سنگاپور برای انجام فعالیت های مدیریت صندوق تحت توافق با EVMIA و مشروط به شرایط خاص، معافیت دارد. هیچ یک از دیگر نهادها یا شرکت های وابسته به گروه Eaton Vance هیچ گونه مجوز، تاییدیه یا مجوزی در سنگاپور برای انجام فعالیت های تنظیم شده یا دارای مجوز ندارند و هیچ چیز در این مطالب نباید به عنوان این نهادها یا شرکت های وابسته که خود را به داشتن مجوز، تایید می گویند، تعبیر کند. مجاز یا تنظیم شده در سنگاپور، یا ارائه یا بازاریابی خدمات یا محصولات خود. استرالیا: این نشریه در استرالیا توسط Morgan Stanley Investment Management (Australia) Pty Limited ACN: 122040037، AFSL No.
314182 که مسئولیت محتویات آن را می پذیرد. این نشریه، و هرگونه دسترسی به آن، فقط برای «مشتریان عمده‌فروشی» به معنای قانون شرکت‌های استرالیا در نظر گرفته شده است. EVMI از الزام به داشتن مجوز خدمات مالی استرالیا تحت قانون شرکت ها در رابطه با ارائه خدمات مالی به مشتریان عمده فروشی که در قانون شرکت ها 2001 (Cth) و طبق سند شرکت های ASIC (لغو و انتقال) تعریف شده است معاف است. 2016/396. تحقیقات و مدیریت Calvert، ARBN 635 157 434 توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده تحت قوانین ایالات متحده که با قوانین استرالیا متفاوت است، تنظیم می شود. تحقیقات و مدیریت Calvert از الزام داشتن مجوز خدمات مالی استرالیا مطابق با دستور کلاس 03/1100 در رابطه با ارائه خدمات مالی به مشتریان عمده فروشی در استرالیا معاف است.
