لوگوی Tether بر روی گوشی هوشمندی که در محله بروکلین نیویورک، ایالات متحده، در روز پنجشنبه، 17 نوامبر 2022 چیده شده است، طنین‌های فروپاشی امپراتوری Sam Bankman-Fried همچنان در بازارهای مالی منتشر می‌شود و آینده وام‌دهندگان رمزارز مانند BlockFi را تهدید می‌کند. عکاس: Gabby Jones/Bloomberg (Bloomberg) Inc. و Voyager Digital Ltd.
USDT، استیبل کوین صادر شده توسط Tether Holdings Ltd.، با ارزش ترین ارز رمزنگاری شده یا به احتمال زیاد شما را ثروتمند نمی کند. تتر به سادگی قول می دهد که اگر 1 دلار به آن بدهید، سکه ای به شما می دهد که تقریباً همیشه 1 دلار ارزش دارد. این ابزار کسل کننده، آن را به پرفروش ترین توکن دیجیتال در ارزهای دیجیتال تبدیل کرده است. همچنین در پی فروپاشی صرافی FTX، که اثرات ضربه‌ای آن همچنان در سراسر بخش بازتاب می‌یابد، به کانون نگرانی تبدیل شده است. اگر USDT سقوط کند، خطر آشفتگی گسترده‌تر در بازارهای رمزارز از قبل مشکل‌دار می‌تواند به میزان قابل توجهی افزایش یابد.
تجربه کامل را دریافت کنید. طرح خود را ArrowRight انتخاب کنید
این یک استیبل کوین، دسته ای از دارایی های رمزنگاری شده است که به گونه ای طراحی شده است که همیشه ارزش تعیین شده، معمولاً 1 دلار را داشته باشد. این برخلاف اکثر ارزهای دیجیتال است که می توانند نوسانات بزرگی را تجربه کنند. بیشتر استیبل کوین‌ها با وعده نگه داشتن ارزشی معادل از وجوه به عنوان وثیقه برای تطبیق با سکه‌های فروخته شده، پیوند خود را حفظ می‌کنند. برای استیبل کوین‌هایی که توسط ارزهای فیات مانند USDT پشتیبانی می‌شوند، اکثریت این انباشته وثیقه معمولاً به صورت ترکیبی از پول نقد و معادل‌های نقدی با نقدینگی بالا نگهداری می‌شود.
2. جذابیت USDT چیست؟
USDT تا کنون بزرگترین استیبل کوین است که در حال حاضر حدود 65 میلیارد دلار در گردش است. نزدیکترین رقیب آن USDC Circle با تیراژ حدود 42 میلیارد دلار است. در همین حال، بیت کوین و اتر تنها ارزهای دیجیتال از هر نوعی هستند که از نظر ارزش بازار بالاتر از Tether هستند. سرمایه‌گذاران می‌توانند از استیبل کوین‌ها به‌عنوان یک نقطه ورود آسان‌تر برای خرید ارز دیجیتال یا برای تجارت بین توکن‌های مختلف استفاده کنند. ثبات قیمت آنها تراکنش ها را بسیار ساده تر می کند، و از آنجایی که USDT بسیار بیشتر از هر چیز دیگری وجود دارد، استفاده از آن استیبل کوین به طور خاص می تواند راحت تر از جایگزین ها باشد، زیرا صرافی ها گزینه های بیشتری را برای تبدیل USDT به توکن های دیگر ارائه می دهند.
3. چرا مهم است؟
USDT را می توان برای بیش از 4000 ارز دیگر در مبادلات متمرکز و احتمالاً تعداد حتی بیشتر در مورد غیر متمرکز که همیشه دلار معمولی نمی پذیرند ، رد و بدل شود. در نتیجه ، برای معامله گران بسیار سخت است که بدون استفاده از USDT در مقطعی ، به طور فعال در Crypto شرکت کنند. اگر USDT با مشکلاتی روبرو شود که باعث کاهش جذابیت یا استفاده از آن می شود ، این می تواند باعث واکنش زنجیره ای در کل بخش و حجم معاملات شدید شود.
4- نگرانی های مربوط به تتر چیست؟
نگرانی بزرگ "تقریباً" در بیانیه ای است که USDT "تقریباً همیشه" به ارزش 1 دلار است. سؤال این است که آیا Tether ، به عنوان صادرکننده USDT ، واقعاً به اندازه کافی دارایی را برای حفظ ایمن نگه داشتن PEG دلار خود کنار می گذارد. این سؤالات از زمان اندکی پس از صدور اولین بار در سال 2014 مطرح شده است ، تا حدودی به این دلیل که این شرکت هرگز نوع صورتهای مالی حسابرسی شده را منتشر نکرده است که بانک های معمولی برای گزارش دادن به گزارش نیاز دارند. شک و تردید سرمایه گذار این شرکت را وادار کرد تا در سال 2017 صدور گواهی در مورد ذخایر خود را آغاز کند ، که هم اکنون توسط شرکت حسابداری خارجی BDO Italia انجام شده است (اگرچه وال استریت ژورنال در اواسط ماه دسامبر گزارش داد که این شرکت "ارزیابی" می کند که آیا کار خود را برای تتر و سایر موارد ادامه می دهدشرکت های رمزنگاری). به عنوان بخشی از شهرک 2021 با دادستان کل نیویورک ، که شامل ادعاهایی مبنی بر دروغ گفتن در مورد ذخایر آن در گذشته بود ، این گواهی ها اکنون به صورت سه ماهه ارائه شده است. در این معامله ، Tether و خواهرش Crypto Exchange Bitfinex 18. 5 میلیون دلار جریمه شدند ، در حالی که یکی دیگر از تسویه حساب با کمیسیون معاملات معاملات آتی کالاها به Tether و Bitfinex دستور داد تا در همان سال 42. 5 میلی لیتر در مجازات بپردازند. برخی از تحقیقات هنوز در حال انجام است ، از جمله تحقیقات وزارت دادگستری ایالات متحده در مورد اینکه آیا مدیران Tether شرکای بانکی خود را فریب داده اند.
5- چه چیزی شناخته شده - و نه - در مورد امور مالی Tether؟
تأییدیه ها ممیزی واقعی نیستند ، مانند نوعی که شرکت های دولتی سالانه برای سهامداران منتشر می کنند. این بدان معناست که در حالی که گزارش های Tether می گوید حدود 82 ٪ از ذخایر خود را به صورت نقدی و معادل پول نقد دارد ، ما دقیقاً نمی دانیم این دارایی ها در کجا نگهداری می شوند ، کدام صندوق های بازار پول در آن سرمایه گذاری می کنند یا جزئیات دیگری که ممکن است حاکی از سطح خطر باشددر اطراف وثیقه آنبه عنوان مثال ، نسبت ذخایر Tether که به شرکت های دیگر وام می دهد ، طبق تأییدیه ها افزایش یافته است - اما ما نمی دانیم چه کسی وام را وام می دهد ، یا اینکه چه کاری با دقت انجام داده است تا اطمینان حاصل کند که می توانند آن را پس دهند. Tether در 13 دسامبر گفت که قصد دارد در سال 2023 فعالیت های وام امن خود را به صفر کاهش دهد.
6. چرا این یک مشکل است؟
از آنجا که قرار است USDT همیشه به ارزش 1 دلار ارزش داشته باشد ، سرمایه گذاران رمزنگاری تمایل دارند که کمی مانند یک بانک با تتریک رفتار کنند - اما بدون بیمه سپرده که بانک های منظم برای محافظت از مشتریان خود حمل می کنند. اگر مردم در زمان استرس بازار احساس اعتماد به نفس کمتری در مورد این وعده در مورد این وعده داشته باشند ، می تواند به دلار برسد ، می تواند از بین برود و رمزنگاری را در معرض خطر قرار دهد. اگر این مشکل باشد ، USDT بیش از یک دلار بیش از یک دلار ارزش دارد و هر دو را تحت تأثیر قرار می دهد که مردم به طور مرتب در Crypto تجارت می کنند ، و خزانه های بسیاری از شرکت های رمزنگاری و پروژه هایی که از دارایی های USDT مانند یک بانک معمولی استفاده می کنندتعادلدر سال 2022 ، چندین شرکت بزرگ در حال فروپاشی در جای دیگر در Crypto بود که سرمایه گذاران به سمت دارایی هایی که آنها را ایمن تر می دانند فرار می کنند - و UST Tether این امر را به خود جلب کرد و از 83 میلیارد دلار در گردش در اوج خود در اوج خود قرار گرفت. در ماه مه هنگامی که اکوسیستم Terra فرو ریخت ، USDT به 95 سنت سقوط کرد زیرا کاربران با عجله برای بارگیری نشانه های USDT خود برای سایر stablecoins ، یا فقط می خواستند دلار خود را برگردانند. و هنگامی که FTX در ماه نوامبر با ورشکستگی قریب الوقوع روبرو شد ، تتر به طور خلاصه دوباره میخ خود را از دست داد. با توجه به اینکه سرمایه گذاران اضطراب از زمان فروپاشی FTX چقدر احساس می کنند ، هر گونه فرسایش اعتماد به نفس در USDT احتمالاً با اعتماد به نفس در Crypto به طور کلی از بین می رود.
6. تنظیم کننده ها چه فکر می کنند؟
برای مدتی استیبل کوین ها یکی از دغدغه های اصلی تنظیم کننده ها بوده است. آنها دیده اند که چه اتفاقی می افتد وقتی مؤسساتی که مانند بانک هستند اما فاقد حمایت های یکسان هستند، با مشکل مواجه می شوند. هنگامی که وجوه بازار پول ایالات متحده نتوانستند به تعهد قیمت 1 دلاری هر سهم خود در طول بحران مالی 2008 پایبند باشند، فدرال رزرو مجبور شد برای ارائه کمک مالی وارد عمل شود. رگولاتورها همچنین نگران هستند زیرا استیبل کوین ها نقطه اصلی همپوشانی بین دنیای ارزهای دیجیتال و موسسات مالی سنتی هستند. در نهایت، آنها نگران این هستند که اگر USDT از نظر سیستمی در دنیای واقعی بدون هیچ گونه کنترل و تعادلی مهم شود، چه اتفاقی می‌افتد – یک نگرانی حتی بزرگ‌تر بعد از اینکه یک استیبل کوین، TerraUSD، در سال جاری سقوط کرد.
7. چه چیزی را پیشنهاد می کنند؟
هیئت ثبات مالی، هیئتی از رگولاتورهای جهانی، گزارشی را در ماه اکتبر منتشر کرد و خواستار رویکردی شد که به طور خلاصه به عنوان «فعالیت یکسان، همان ریسک، مقررات مشابه» خلاصه می‌شود، که بر اساس آن استیبل کوین‌ها تحت قوانین مشابهی قرار می‌گیرند که شرکت‌هایی که فعالیت‌های مشابهی را انجام می‌دهند. دنیای واقعی. در همین حال، قانونگذاران ایالات متحده، اتحادیه اروپا، بریتانیا، ژاپن و دیگران در سال جاری زمان زیادی را صرف بررسی قوانینی کرده اند که بخش 150 میلیارد دلاری استیبل کوین را اصلاح می کند. تنظیم‌کننده‌ها می‌خواهند در مورد انواع دارایی‌هایی که ارائه‌دهندگان استیبل کوین مانند تتر می‌توانند برای پر کردن خزانه‌های خود استفاده کنند، نظر بدهند و انتظار می‌رود که اطلاعات دقیق‌تری در مورد ذخایر خود داشته باشند. این چیزی است که مدیران صندوق‌های بازار پول به ویژه مشتاق دیدن آن هستند زیرا آنها با تتر و سایرین در خرید دارایی‌هایی مانند خزانه‌داری ایالات متحده رقابت می‌کنند که بازدهی کمی دارند و در عین حال نقدینگی نسبی نیز دارند.
• مقالات Bloomberg News در مورد نگرانی قانونگذاران در مورد فقدان مقررات استیبل کوین و در مورد گزارش رمزنگاری FSB.
• QuickTake روی استیبل کوین ها و سقوط TerraUSD.
• ویژگی Bloomberg Businessweek در مورد رمز و راز دارایی های مبهم Tether.
• مقاله مروری قانون ویلیام و مری در سال 2022 درباره «DeFi: Shadow Banking 2. 0?»
