آیا چین می تواند رشد اقتصادی پس از کنگره را زنده کند؟

اقتصاد چین از زمان قفل شدن شدید تابستانی در حال بهبودی است که به حمایت از سیاست متوسط کمک می کند. اما یک سیاست سخت و صفر با همدست و مبارزات مسکن رشد اقتصادی و عملکرد نسبت به بازارهای توسعه یافته را به همراه داشته است. ماشین آلات سیاست چین می تواند پس از بیستمین کنگره ملی حزب کمونیست چین (NCCCP) ، که این هفته تشکیل شده است ، به تجهیزات بالاتر برود.

سپس: چشم انداز مطلوب برای چین

در اوایل سال 2022 ، بسیاری از سرمایه گذاران انتظار داشتند که سهام در حال ظهور (EM) از سهام بهتر ، به کمک بهبودی در چین ، بهتر عمل کنند. پیش بینی می شود که سرچشمه های مربوط به مداخلات سیاست برای حمایت از اهداف "رونق مشترک" چین محو شود و جای خود را به محرک بدهد ، در حالی که اقتصادهای توسعه یافته می توانند حمایت از سیاست های مالی و پولی را پس بگیرند.

انتظار می رفت چین سیاست های صفر خود را ادامه دهد ، اما تعداد پرونده ها به طور کلی تحت کنترل بودند-با قفل های کمتری. ارزیابی سهام به طور کلی جذاب بود ، به ویژه در پی اقدامات رونق مشترک که بر بخش های گسترده ای از اقتصاد تأثیر گذاشت - از جمله فناوری ، آموزش و دارایی.

اکنون: پیشانی از قفل ، مسکن و محرک متوسط

در طول سال همه چیز متفاوت است. رشد اقتصادی با ادامه تسکین در بازار املاک و قفل های دقیق تر Covid-19 از تابستان کاهش یافته است.

سنبله های متناوب در مواردی که از انواع قابل انتقال تر از ابتدای سال به شدت در فعالیت های اقتصادی وزن داشته اند ، با قفل های شدید در شانگهای در سه ماهه دوم تقاضای داخلی و فشار دوباره زنجیره های تأمین جهانی را نشان می دهد. از آن زمان تعداد موارد کلی کاهش یافته است ، اما اقدامات قفل هنوز سخت تر از سایر اقتصادها (نمایش) است.

عملکرد گذشته نتایج آینده را تضمین نمی کند. از طریق 20 سپتامبر 2022 منبع: گلدمن ساکس (GS) و Alliancebernstein (AB)

املاک و مستغلات یک حرکت دیگر برای رشد بوده است. بازار مسکن همچنان به مبارزات خود ادامه می دهد ، همانطور که در مورد گسترش اعتبار تاریخی برای بدهی صادر شده توسط توسعه دهندگان املاک چین مشهود است. حمایت از سیاست تاکنون بسیار بومی شده و از اقدامات جامع که می تواند بازار را تثبیت کند ، کوتاه بوده است. در نتیجه ، سرمایه گذاری در املاک و مستغلات به شدت کاهش یافته است.

ما شاهد شروع یک چرخه سرمایه گذاری زیرساخت قوی بودیم ، زیرا محرک دولت شروع به کار کرد ، اما با کاهش سرمایه گذاری در املاک و مستغلات کاملاً جبران شد. کل رشد سرمایه گذاری در دارایی ثابت در نزدیکی پایین ترین پایین (نمایش) باقی مانده است.

با توجه به اینکه مصرف خانوار هنوز توسط قفل ها سرکوب شده است ، جای تعجب ندارد که اکنون 2022 انتظار می رود دومین سال رشد برای چین (پس از سال همه گیر سال 2020) در بیش از 40 سال باشد. افزایش تنش های ژئوپلیتیکی نیز بر سهام چین وزن داشته است. تا 12 اکتبر ، شاخص MSCI چین در سال جاری 30 ٪ کاهش یافته است ، در مقایسه با شاخص MSCI World ، که 20 ٪ کاهش یافته است. بخش اعظم کمبود به دلیل درآمد ضعیف است که نشان دهنده رشد و سودآوری ضعیف است.

عملکرد گذشته نتایج آینده را تضمین نمی کند. تا 31 آگوست 2022 منبع: Haver Analytics ، دفتر ملی آمار چین و AB

کنگره ملی چین می تواند سیاست را باز کند

ماهیت محافظه‌کارانه انتخاب‌های اخیر سیاست تا حدودی ناشی از بیستمین کنگره ملی قریب‌الوقوع حزب کمونیست چین است که این هفته تشکیل می‌شود. مجمع سیاسی بارز چین هر پنج سال یکبار برای انتخاب و انتصاب رهبران و سازماندهی مجدد در برنامه های سیاست داخلی و خارجی تشکیل جلسه می دهد. با توجه به اینکه انتظار می رود بسیاری از مقامات ارشد پس از این رویداد به سمت های مختلف بروند یا از سمت خود کناره گیری کنند، تمایل به سپردن سیاست گذاری عمده به دولت بعدی بوده است. این احتمالاً تا حدودی فقدان پاسخ جامع‌تر به رکود مسکن را توضیح می‌دهد - یک عقب‌نشینی بزرگ بر رشد.

در مورد قرنطینه، با توجه به اینکه رئیس جمهور جین پینگ شی چقدر با سیاست صفر کووید در ارتباط بوده است، منطقی است که اقدامات کنترلی تا پیش از کنگره سختگیرانه باقی مانده است. با توجه به کندی چشمگیر رشد و افزایش هزینه های اجتماعی ناشی از سیاست صفر کووید، ما انتظار کاهش تدریجی محدودیت های فعلی را در پی کنگره داریم. با این حال، با توجه به نرخ پایین واکسیناسیون چین در میان افراد مسن (فقط 67٪ از افراد بالای 60 سال واکسن سوم تزریق کرده اند) و به طور کلی قرار گرفتن در معرض ویروس کم در سطح محلی، ما انتظار یک رویکرد محتاطانه، حداقل در ابتدا را داریم. تلاش مجدد برای افزایش سطح واکسیناسیون کارتی است که می تواند این روند را تسریع کند.

اثر ریپل رشد بهتر چین برای سرمایه گذاران چند دارایی

سیاست‌های تثبیت بخش املاک، کاهش تدریجی محدودیت‌های COVID-19 و سرمایه‌گذاری بیشتر در زیرساخت‌ها می‌تواند رشد را از پایین‌ترین سطح فعلی افزایش دهد، اما ما انتظار بازگشت به رونق سرمایه‌گذاری دهه 2000 را نداریم. ما انتظار داریم که موضوع رفاه مشترک به حرکت از "رشد به هر قیمتی" به تاکید بر رشد عادلانه تر ادامه دهد. احتمال بهبودی احتمالی املاک و مستغلات نسبت به دوره های گذشته بسیار متفاوت خواهد بود.

سرمایه گذاری شتاب در انرژی های تجدیدپذیر می تواند یکی دیگر از نتایج مهم پس از کنگره باشد. چین از جمله کشورهایی است که از رویدادهای شدید آب و هوایی متضرر شده است و سهم قابل توجهی از انتشار گازهای گلخانه ای جهانی را تولید می کند. چین در حال حاضر سرمایه گذاری قابل توجهی در فناوری های تجدیدپذیر داشته است. به عنوان مثال، این کشور 53 درصد از فروش جهانی خودروهای الکتریکی در سال 2021 را به خود اختصاص داده است. اجرای اقدامات سیاستی خاص پس از کنگره به زمان نیاز دارد، اما ما انتظار داریم که چین در سال 2023 شاهد بهبودی از سال 2022 باشد. رشد سرمایه گذاری به طور تاریخی در سال بعد از NCCPC افزایش یافته است.

از منظر چند دارایی، پیامدهای رشد بهبود یافته در اقتصاد چین فراتر از مرزهای این کشور گسترش می‌یابد - EM را بالا می‌برد و به طور بالقوه زیر رشد اقتصادی جهانی قرار می‌گیرد. این می تواند پیامدهای معناداری برای تصمیمات تخصیص دارایی داشته باشد.