محاسبه بازده سهام (ROE) و معنای آن

جیسون فرناندو یک سرمایه گذار و نویسنده حرفه ای است که از برخورد و برقراری ارتباط با مشکلات پیچیده تجاری و مالی لذت می برد.

جولیوس مانسا مشاور مالی، استاد امور مالی و حسابداری، سرمایه گذار و برنده جایزه تحقیقات فولبرایت وزارت امور خارجه ایالات متحده در زمینه فناوری مالی است. او به دانشجویان بازرگانی در مورد موضوعات حسابداری و امور مالی شرکت آموزش می دهد. خارج از دانشگاه، جولیوس یک مشاور CFO و شریک تجاری مالی برای شرکت هایی است که به خدمات مشاوره استراتژیک و سطح ارشد نیاز دارند که به رشد شرکت و سودآوری بیشتر کمک می کند.

Skylar Clarine یک حقیقت سنج و متخصص در امور مالی شخصی با طیف وسیعی از تجربیات از جمله فناوری دامپزشکی و مطالعات فیلم است.

Investopedia / Zoe Hansen

بازده سهام (ROE) چیست؟

بازده حقوق صاحبان سهام (ROE) معیاری از عملکرد مالی است که از تقسیم سود خالص بر حقوق صاحبان سهام محاسبه می شود. از آنجایی که حقوق صاحبان سهام برابر با دارایی های شرکت منهای بدهی آن است، ROE بازده خالص دارایی ها در نظر گرفته می شود.

ROE معیاری برای سنجش سودآوری یک شرکت و میزان کارآمدی آن در ایجاد سود در نظر گرفته می شود. هر چه ROE بالاتر باشد، مدیریت یک شرکت در ایجاد درآمد و رشد از تامین مالی سهام آن کارآمدتر است.

خوراکی های کلیدی

• بازده حقوق صاحبان سهام (ROE) اندازه گیری سود خالص یک شرکت تقسیم بر حقوق صاحبان سهام آن است.
• ROE معیاری برای سنجش سودآوری یک شرکت و میزان کارآمدی تولید آن سود است.
• هر چه ROE بالاتر باشد، شرکت بهتر می تواند منابع مالی خود را به سود تبدیل کند.
• برای محاسبه ROE، سود خالص را بر ارزش حقوق صاحبان سهام تقسیم کنید.
• ROE بر اساس صنعت یا بخشی که شرکت در آن فعالیت می کند متفاوت خواهد بود.

بازده سهام (ROE)

محاسبه بازده حقوق صاحبان سهام (ROE)

ROE به صورت درصد بیان می شود و اگر سود خالص و حقوق صاحبان سهام هر دو اعداد مثبت باشند، برای هر شرکتی قابل محاسبه است. سود خالص قبل از سود پرداختی به سهامداران عادی و پس از سود سهام به سهامداران ممتاز و سود به وام دهندگان محاسبه می شود.

درآمد خالص مقدار درآمد، هزینه های خالص و مالیاتی است که یک شرکت برای یک دوره معین ایجاد می کند. میانگین حقوق صاحبان سهام با اضافه کردن حقوق صاحبان سهام در ابتدای دوره محاسبه می شود. شروع و پایان دوره باید با دوره ای که طی آن درآمد خالص به دست می آید منطبق باشد.

درآمد خالص در آخرین سال مالی کامل یا 12 ماه پس از آن، در صورت سود و زیان یافت می شود - مجموع فعالیت های مالی در آن دوره. حقوق صاحبان سهام از ترازنامه ناشی می شود - تراز جاری کل تاریخچه تغییرات دارایی ها و بدهی های شرکت.

بهترین روش محاسبه ROE بر اساس میانگین حقوق صاحبان سهام در یک دوره به دلیل عدم تطابق بین صورت سود و زیان و ترازنامه است.

بازده سهام به شما چه می گوید

اینکه یک ROE خوب یا بد در نظر گرفته شود به چیزی که در بین همتایان سهام عادی است بستگی دارد. به عنوان مثال، شرکت های آب و برق دارایی ها و بدهی های زیادی در ترازنامه در مقایسه با مقدار نسبتا کمی از درآمد خالص دارند. یک ROE معمولی در بخش خدمات می تواند 10٪ یا کمتر باشد. یک شرکت فناوری یا خرده‌فروشی با حساب‌های ترازنامه کوچک‌تر نسبت به درآمد خالص ممکن است سطوح ROE طبیعی 18٪ یا بیشتر داشته باشد.

یک قانون سرانگشتی خوب این است که ROE را هدف قرار دهید که برابر یا کمی بالاتر از میانگین برای بخش شرکت - کسانی که در یک تجارت هستند - باشد. به عنوان مثال، فرض کنید یک شرکت، TechCo، ROE ثابت 18٪ را در چند سال گذشته در مقایسه با میانگین همتایان خود، که 15٪ بود، حفظ کرده است. یک سرمایه گذار می تواند نتیجه بگیرد که مدیریت TechCo در استفاده از دارایی های شرکت برای ایجاد سود بالاتر از حد متوسط است.

نسبت ROE نسبتاً بالا یا پایین به طور قابل توجهی از یک گروه صنعتی یا بخش دیگر متفاوت است. با این حال، یک میانبر رایج برای سرمایه گذاران این است که بازده سهام نزدیک به میانگین بلندمدت S&P 500 (14%) را به عنوان یک نسبت قابل قبول و هر چیزی کمتر از 10% را به عنوان ضعیف در نظر بگیرند.

بازده سهام و عملکرد سهام

نرخ رشد پایدار و نرخ رشد سود تقسیمی را می توان با استفاده از ROE تخمین زد، با این فرض که این نسبت تقریباً در یک راستا یا کمی بالاتر از میانگین گروه همتا باشد. اگرچه ممکن است چالش‌هایی وجود داشته باشد، ROE می‌تواند نقطه شروع خوبی برای توسعه تخمین‌های آتی نرخ رشد سهام و نرخ رشد سود سهام باشد. این دو محاسبه توابع یکدیگر هستند و می توان از آنها برای مقایسه آسانتر بین شرکت های مشابه استفاده کرد.

برای تخمین نرخ رشد آتی شرکت، ROE را در نسبت نگهداری شرکت ضرب کنید. نسبت حفظ درصدی از درآمد خالص است که توسط شرکت برای تأمین مالی رشد آتی نگهداری یا مجدداً سرمایه گذاری می شود.

شرکت‌های S&P 500 میانگین ROE 21. 88% را در سال 2021 مشاهده کردند.

ROE و نرخ رشد پایدار

فرض کنید دو شرکت با ROE یکسان و سود خالص اما نسبت های نگهداری متفاوت وجود دارد. این بدان معناست که هر کدام از آنها نرخ رشد پایدار متفاوتی (SGR) خواهند داشت. SGR نرخی است که یک شرکت می تواند بدون نیاز به قرض گرفتن پول برای تامین مالی آن رشد رشد کند. فرمول محاسبه SGR ROE برابر نسبت حفظ (یا ROE برابر یک منهای نسبت پرداخت) است.

به عنوان مثال، شرکت A دارای ROE 15٪ و دارای نسبت نگهداری 70٪ است. کسب و کار B همچنین دارای ROE 15٪ است اما نسبت حفظ 90٪ دارد. برای شرکت A، نرخ رشد پایدار 10. 5٪ (15٪ * 70٪) است. SGR کسب و کار B 13. 5٪ (15٪ * 90٪) است.

سهامی که با سرعت کمتری نسبت به نرخ پایدار رشد می‌کند، ممکن است کمتر از ارزش‌گذاری شود، یا ممکن است بازار ریسک‌های کلیدی را در نظر بگیرد. در هر صورت، نرخ رشد بسیار بالاتر یا کمتر از نرخ پایدار مستلزم بررسی بیشتر است.

استفاده از بازده حقوق صاحبان سهام برای شناسایی مشکلات

منطقی است که تعجب کنیم که چرا یک ROE متوسط یا کمی بالاتر از میانگین ترجیح داده می شود تا ROE که دو، سه برابر یا حتی بالاتر از میانگین گروه همتای خود باشد. آیا سهام با ROE بسیار بالا ارزش بهتری ندارند؟

گاهی اوقات یک ROE بسیار بالا چیز خوبی است اگر درآمد خالص در مقایسه با حقوق صاحبان سهام بسیار زیاد باشد زیرا عملکرد یک شرکت بسیار قوی است. با این حال، ROE بسیار بالا اغلب به دلیل یک حساب سهام کوچک در مقایسه با درآمد خالص است که نشان دهنده ریسک است.

سودهای ناسازگار

اولین مشکل بالقوه با ROE بالا می تواند سودهای ناسازگار باشد. تصور کنید که یک شرکت، LossCo، چندین سال است که سودآور نیست. زیان هر سال در ترازنامه در بخش حقوق صاحبان سهام به عنوان "زیان انباشته" ثبت می شود. این زیان ها ارزش منفی دارند و ارزش حقوق صاحبان سهام را کاهش می دهند.

حال، فرض کنید که LossCo در سال اخیر یک سود بادآورده داشته است و به سوددهی بازگشته است. مخرج در محاسبه ROE اکنون پس از چندین سال ضرر بسیار کوچک است، که باعث می شود ROE آن به طرز گمراه کننده ای بالا باشد.

بدهی مازاد

مسئله دوم که می تواند باعث افزایش ROE شود ، بدهی بیش از حد است. اگر یک شرکت به طرز تهاجمی وام گرفته باشد ، می تواند ROE را افزایش دهد زیرا سهام عدالت برابر با دارایی منهای بدهی است. هرچه بدهی بیشتر شرکت داشته باشد ، سهام کمتری می تواند سقوط کند. سناریوی مشترک زمانی است که یک شرکت مبلغ زیادی بدهی را برای خرید سهام خود وام می گیرد. این می تواند سود هر سهم (EPS) را باد کند ، اما بر عملکرد واقعی یا نرخ رشد تأثیر نمی گذارد.

درآمد خالص منفی

سرانجام ، درآمد خالص منفی و حقوق صاحبان سهام منفی می تواند یک ROE مصنوعی بالا ایجاد کند. با این حال ، اگر یک شرکت دارای ضرر خالص یا سهامداران منفی باشد ، نباید ROE محاسبه شود.

اگر سهام سهامداران منفی باشد ، شایع ترین مسئله بدهی بیش از حد یا سودآوری متناقض است. با این حال ، برای شرکت هایی که سودآور هستند و از جریان نقدی برای خرید سهام خود استفاده کرده اند ، استثنائاتی در این قانون وجود دارد. برای بسیاری از شرکت ها ، این یک جایگزین برای پرداخت سود سهام است و در نهایت می تواند سهام عدالت را کاهش دهد (بازپرداخت ها از سهام عدالت کم می شوند) به اندازه کافی برای تبدیل شدن محاسبه منفی.

در همه موارد ، سطح ROE منفی یا بسیار بالا باید یک علامت هشدار دهنده در نظر گرفته شود که ارزش تحقیق دارد. در موارد نادر ، نسبت ROE منفی می تواند به دلیل برنامه بازپرداخت سهم با پشتیبانی از جریان نقدی و مدیریت عالی باشد ، اما این نتیجه کمتر است. در هر صورت ، شرکتی با ROE منفی نمی تواند در برابر سایر سهام با نسبت ROE مثبت ارزیابی شود.

محدودیت های بازده حقوق صاحبان سهام

یک ROE بالا ممکن است همیشه مثبت نباشد. یک ROE بزرگ می تواند نشانگر تعدادی از موضوعات باشد - از جمله سود متناقض یا بدهی بیش از حد. همچنین ، یک ROE منفی به دلیل شرکت دارای ضرر خالص یا سهامداران منفی نمی تواند برای تجزیه و تحلیل شرکت استفاده شود ، و همچنین نمی توان از آن برای مقایسه با شرکت هایی با ROE مثبت استفاده کرد.

مانند تمام ابزارهای مورد استفاده برای تجزیه و تحلیل سرمایه گذاری ، ROE تنها یکی از معیارهای موجود است که فقط یک بخش از مالی کلی یک شرکت را مشخص می کند. استفاده از ترکیبی از معیارهای مالی برای درک کامل از سلامت مالی یک شرکت قبل از سرمایه گذاری بسیار مهم است.

بازده سهام در مقابل بازده سرمایه سرمایه گذاری شده

اگرچه ROE نگاه می کند که چقدر سود یک شرکت می تواند نسبت به سهام سهامداران ایجاد کند ، بازده سرمایه سرمایه گذاری شده (ROIC) این محاسبه را چند مرحله فراتر می برد.

هدف ROIC این است که میزان پول پس از سود سهام یک شرکت را بر اساس تمام منابع سرمایه خود ، که شامل سهام و بدهی سهامداران است ، بفهمد. ROE نگاه می کند که چگونه یک شرکت از سهامداران سهامداران استفاده می کند در حالی که ROIC برای تعیین چگونگی استفاده یک شرکت از تمام سرمایه های موجود خود برای کسب درآمد استفاده می کند.

نمونه ای از بازده سهام عدالت

به عنوان مثال ، شرکتی را با درآمد سالانه 1800،000 دلار و متوسط سهامداران 12،000،000 دلار تصور کنید. ROE این شرکت 15 ٪ یا 1. 8 میلیون دلار با 12 میلیون دلار تقسیم می شود.

به عنوان یک نمونه در دنیای واقعی ، مالی شرکت اپل (AAPL) را برای سال مالی منتهی به 29 سپتامبر 2018 در نظر بگیرید ، این شرکت 59. 5 میلیارد دلار درآمد خالص تولید کرده است. در پایان سال مالی ، سهام سهامداران آن در ابتدا 107. 1 میلیارد دلار در مقابل 134 میلیارد دلار بود.

بنابراین ، بازده سهام اپل 49. 4 ٪ یا 59. 5 میلیارد دلار / [(107. 1 میلیارد دلار + 134 میلیارد دلار) / 2] است.

در مقایسه با همسالان خود ، اپل یک ROE بسیار قوی داشت:

• Amazon. com ، Inc. (AMZN) در سال 2018 ROE 28. 3 ٪ داشت.
• Microsoft Corp. (MSFT) در سال 2018 ROE 19. 4 ٪ داشت.
• Google (GOOGL) برای سال 2018 18. 6 ٪ ROE داشت.

نحوه محاسبه ROE با استفاده از اکسل

فرمول محاسبه ROE یک شرکت، سود خالص آن تقسیم بر حقوق صاحبان سهام است. در اینجا نحوه استفاده از Microsoft Excel برای تنظیم محاسبه ROE آمده است:

• در اکسل، با کلیک راست بر روی ستون A شروع کنید. سپس مکان نما را به پایین حرکت دهید و روی عرض ستون کلیک چپ کنید. سپس، مقدار عرض ستون را به 30 واحد پیش فرض تغییر دهید و روی OK کلیک کنید. این روش را برای ستون های B و C تکرار کنید.
• سپس نام یک شرکت را در سلول B1 و نام شرکت دیگری را در سلول C1 وارد کنید.
• سپس «درآمد خالص» را در سلول A2، «صندوق سهامداران» را در سلول A3 و «بازده حقوق صاحبان سهام» را در سلول A4 وارد کنید.
• فرمول "بازده سهام" =B2/B3 را در سلول B4 وارد کنید و فرمول =C2/C3 را در سلول C4 وارد کنید.
• پس از تکمیل، مقادیر مربوط به "درآمد خالص" و "صاحب صاحبان سهام" را در سلول های B2، B3، C2 و C3 وارد کنید.

تجزیه و تحلیل ROE و DuPont

اگرچه ROE را می توان به راحتی با تقسیم سود خالص بر حقوق صاحبان سهام محاسبه کرد، تکنیکی به نام تجزیه DuPont می تواند محاسبه ROE را به مراحل اضافی تقسیم کند. این تجزیه و تحلیل که توسط شرکت آمریکایی مواد شیمیایی DuPont در دهه 1920 ایجاد شد، نشان می دهد که کدام عوامل بیشترین (یا کمترین) را در ROE یک شرکت دارند.

دو نسخه از تجزیه و تحلیل DuPont وجود دارد. مرحله اول شامل سه مرحله است:

متناوبا، نسخه پنج مرحله ای به شرح زیر است:

ROE = EBT S × S A × A E × ( 1 − TR ) که در آن: EBT = سود قبل از مالیات S = فروش A = دارایی E = حقوق صاحبان سهام TR = نرخ مالیات \شروع و متن = \frac< \text> < \text>\times \frac< \text> < \text>\times \frac< \text> < \text>\times ( 1 - \text ) \\ &\textbf \\ &\text = \text \\ &\text = \text \\ &\text = \text \\ &\text = \text \\ &\text= \text \\ \end ROE = S EBT × A S × E A × (1-TR) که در آن: EBT = سود قبل از مالیات S = فروش A = دارایی E = حقوق صاحبان سهام TR = نرخ مالیات

هر دو معادله سه و پنج مرحله ای با بررسی آنچه در یک شرکت در حال تغییر است به جای نگاه کردن به یک نسبت ساده، درک عمیق تری از ROE یک شرکت ارائه می دهند. مانند همیشه نسبت‌های صورت‌های مالی، باید با توجه به تاریخچه شرکت و تاریخچه رقبای آن بررسی شوند.

به عنوان مثال، وقتی به دو شرکت همتا نگاه می کنیم، ممکن است یکی از آنها ROE کمتری داشته باشد. با معادله پنج مرحله‌ای، می‌توانید ببینید که آیا این کمتر است زیرا اعتباردهندگان شرکت را پرریسک‌تر می‌دانند و سود بیشتری از آن می‌گیرند، شرکت ضعیف مدیریت می‌شود و دارای اهرمی است که بسیار پایین است، یا شرکت هزینه‌های بالاتری دارد که عملکرد آن را کاهش می‌دهد. حاشیه سودشناسایی منابعی مانند این منجر به شناخت بهتر شرکت و نحوه ارزش گذاری آن می شود.

ROE خوب چیست؟

مانند سایر معیارهای عملکرد، آنچه به عنوان ROE "خوب" محسوب می شود به صنعت و رقبای شرکت بستگی دارد. اگرچه ROE بلند مدت برای شرکت های S&P 500 به طور متوسط حدود 18. 6 درصد بوده است، صنایع خاص می توانند به طور قابل توجهی بالاتر یا پایین تر باشند. اگر همه چیز برابر باشد، اگر صنعتی به شدت رقابتی باشد و برای ایجاد درآمد به دارایی های قابل توجهی نیاز داشته باشد، احتمالاً میانگین ROE پایین تری خواهد داشت. از سوی دیگر، صنایعی که بازیگران نسبتا کمی دارند و تنها به دارایی های محدودی برای تولید درآمد نیاز است، ممکن است میانگین ROE بالاتری را نشان دهند.

چگونه ROE را محاسبه می کنید؟

برای محاسبه ROE، تحلیلگران به سادگی درآمد خالص شرکت را بر میانگین حقوق صاحبان سهام تقسیم می کنند. از آنجایی که حقوق صاحبان سهام برابر است با دارایی ها منهای بدهی ها، ROE اساساً معیاری از بازده تولید شده از خالص دارایی های شرکت است. از آنجایی که رقم حقوق صاحبان سهام می تواند در طول دوره حسابداری مورد نظر نوسان داشته باشد، از میانگین حقوق صاحبان سهام استفاده می شود.

تفاوت بین بازده دارایی (ROA) و ROE چیست؟

بازده دارایی (ROA) و ROE مشابه هستند زیرا هر دو در تلاش هستند تا چقدر کارآمد شرکت سود خود را ارزیابی کنند. با این حال ، در حالی که ROE درآمد خالص را با دارایی های خالص شرکت مقایسه می کند ، ROA درآمد خالص را به تنهایی با دارایی های شرکت مقایسه می کند ، بدون آنکه بدهی های خود را کسر کند. در هر دو مورد ، شرکت هایی در صنایعی که در آن عملیات به دارایی های قابل توجهی نیاز دارند ، احتمالاً بازده متوسط کمتری را نشان می دهند.

چه اتفاقی می افتد اگر ROE منفی باشد؟

اگر ROE یک شرکت منفی باشد ، به این معنی است که درآمد خالص منفی برای دوره مورد نظر وجود دارد (یعنی ضرر). این بدان معنی است که سهامداران در حال از دست دادن سرمایه گذاری خود در شرکت هستند. برای شرکت های جدید و در حال رشد ، غالباً انتظار می رود یک ROE منفی باشد. با این حال ، اگر ROE منفی ادامه یابد ، می تواند نشانه مشکل باشد.

چه عواملی باعث افزایش ROE می شود؟

ROE با افزایش درآمد خالص افزایش می یابد ، همه چیز دیگر برابر است. راه دیگر برای تقویت ROE کاهش ارزش سهام سهامداران است. از آنجا که حقوق صاحبان سهام برابر با دارایی منهای بدهی است ، افزایش بدهی ها (به عنوان مثال ، تأمین اعتبار بیشتر بدهی) یکی از راه های تقویت مصنوعی ROE بدون لزوما افزایش سودآوری است. این امر می تواند تقویت شود در صورت استفاده از بدهی برای شرکت در خرید سهام ، به طور موثری میزان سهام موجود را کاهش می دهد.